目前國內(nèi)石化和化工行業(yè)外資并購正在呈現(xiàn)出山雨欲來風(fēng)滿樓之勢，但業(yè)內(nèi)專家指出，國內(nèi)在理解外資并購上存在幾個(gè)誤區(qū)，石化和化工行業(yè)外資并購前景并不樂觀。
國內(nèi)對外資并購有很多誤區(qū)，一是感覺外資能帶來技術(shù)、資金和管理，再和國內(nèi)的廉價(jià)勞動(dòng)力相結(jié)合，能使公司更多地創(chuàng)造價(jià)值，也就是所謂的“外來的和尚會(huì)念經(jīng)”；二是覺得外商為了快速進(jìn)入中國市場，對國內(nèi)的上市公司及一些投資項(xiàng)目都非常感興趣，愿意出大價(jià)錢，也就是所謂的“饑不擇食”；三是覺得外資的實(shí)力很強(qiáng)，在很多方面都可以突破政策壁壘。實(shí)際上，這些觀點(diǎn)很多都是立不住的，需要作客觀和冷靜的分析。
一、外資對國內(nèi)上市公司并不都感興趣
外資真正感興趣的是國內(nèi)的資源型企業(yè)和大型石化企業(yè)。以資源型企業(yè)為例，外資最感興趣的可能是包頭的稀土資源、浙江的螢石資源、內(nèi)蒙古的純堿和鹽資源等等；以大型石化企業(yè)為例，由于中國目前是世界上為數(shù)極少的快速增長的市場，吸引力不言而喻。除此以外，外資真正感興趣的領(lǐng)域并不是很多。以化肥為例，由于國內(nèi)布局很分散，要想控制國內(nèi)市場，必須收購７－８家大型公司，操作的難度很大；而一些對國內(nèi)公司有吸引力的“殼資源”，由于再融資難度明顯加大，同時(shí)涉及到債務(wù)包袱和法律障礙，對外資來說并購的可能性不大。
二、外資進(jìn)入未必能提高上市公司質(zhì)量
對外資收購的目的要有清醒的認(rèn)識。很多外資并購的目的是為了消滅國內(nèi)品牌，吞并國內(nèi)公司，而不會(huì)去加以扶持。
這方面例子很多，前幾年國內(nèi)某公司曾把品牌注入合資公司，結(jié)果被冷處理，最后又不得不花高價(jià)錢把該品牌贖回；再如某上市公司準(zhǔn)備把主打產(chǎn)品的年生產(chǎn)能力從１萬噸擴(kuò)大到２萬噸，日本公司的開價(jià)為７億元人民幣，而該公司通過自身的技術(shù)改造，用不到４億元的投資就將生產(chǎn)能力提高了６萬噸／年。
因此從這個(gè)角度看，提高公司的綜合實(shí)力，有時(shí)外資并購還不如立足自身。
三、外資進(jìn)入同樣有嚴(yán)格的政策限制
外資并購?fù)瑯邮艿絿?yán)格的政策限制，尤其是關(guān)系到國計(jì)民生的領(lǐng)域更是如此。
以成品油銷售為例：現(xiàn)在外資進(jìn)入油品銷售領(lǐng)域主要受到“３年內(nèi)開放零售、５年內(nèi)開放批發(fā)”這一限制，因此外資并購的難度比較大。當(dāng)然，在政策限制之外也要善于發(fā)掘投資機(jī)會(huì)。
一個(gè)例子是中國石化準(zhǔn)備在部分沿海發(fā)達(dá)地區(qū)與世界三大石化巨頭合資建設(shè)
１５００座加油站，這對公司盤活資產(chǎn)，提高效益當(dāng)然是有益的；如果我們再聯(lián)系到中國石化２００２年的中報(bào)，公司在銷售領(lǐng)域的利潤同比增長了１３倍，占公司利潤總額的４０％，那么可以認(rèn)為，中國石化與外資的進(jìn)一步合作無疑將成為公司新的利潤增長點(diǎn)。
另一個(gè)例子是上市公司中天發(fā)股份擁有３座大型油氣庫及分布于長江中下游的１００多座網(wǎng)絡(luò)連鎖加油站，資產(chǎn)的戰(zhàn)略地位非常重要。外資直接收購加油站雖然有政策性壁壘，但如果走迂回道路，通過收購控股股東來間接控制上市公司，運(yùn)作的空間就顯露出來了。
四、很多外資項(xiàng)目對公司盈利影響不大
很多外資項(xiàng)目，由于上市公司占有的股權(quán)很小，因此對它們的盈利幫助有限。例如氯堿化工近期在新材料方面主要有兩大合資項(xiàng)目，其一是與德國拜耳公司合資生產(chǎn)的聚碳酸酯項(xiàng)目，總投資５．６４億美元，氯堿化工占１９％的股權(quán)；其二是與德國巴斯夫合資生產(chǎn)的ＭＤＩ項(xiàng)目，氯堿化工占１５％的股權(quán)。這兩大項(xiàng)目的特點(diǎn)是可以利用國際化工巨頭的先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，也可以為氯堿化工的某些產(chǎn)品找到出路，應(yīng)該是“雙贏”；但從投資收益的角度看，這兩個(gè)新材料項(xiàng)目預(yù)計(jì)２００４年以后才能投產(chǎn)，同時(shí)公司參股的比例不高，因此近幾年對氯堿化工的業(yè)績不會(huì)有多少貢獻(xiàn)。
五、精細(xì)化工可能是外資并購重點(diǎn)
在精細(xì)化工領(lǐng)域，外資有技術(shù)、資金和營銷管理等多方面的優(yōu)勢，介入的可能性更大一些。事實(shí)上，在這些領(lǐng)域，外商已經(jīng)有比較多的投資。
從國內(nèi)的政策角度看，在這個(gè)領(lǐng)域也沒有很嚴(yán)格的限制，這也有利于外資并購的展開。
在精細(xì)化工的各個(gè)子行業(yè)中，日用化工屬于啟動(dòng)比較早的，上海家化、廣州浪奇等都有與外資合作的經(jīng)歷，其它公司也存在著合資合作的可能性；另外，有機(jī)硅方面的星新材料、涂料領(lǐng)域的渝三峽、國內(nèi)最大的鈦白粉生產(chǎn)商－－渝鈦白、有Ｂ股的農(nóng)藥生產(chǎn)商－－沙隆達(dá)、業(yè)績逐年下滑的民豐農(nóng)化等，都有與外資合作的可能性。但需要說明的是，國外在精細(xì)化工領(lǐng)域的實(shí)力確實(shí)很強(qiáng)，但它們對國內(nèi)的一些自行研發(fā)的項(xiàng)目并沒有興趣。因此，如果國內(nèi)公司的綜合實(shí)力太差，如規(guī)模太小、技術(shù)落后、管理水平低的話，也會(huì)受到外資的冷遇。舉一個(gè)例子，國內(nèi)某上市公司有一套在國內(nèi)處于絕對領(lǐng)先水平的裝置，希望待價(jià)而沽，但近幾年來卻一直無人問津；相反，外資卻準(zhǔn)備通過合資方式在國內(nèi)另建一套具有國際水準(zhǔn)的新裝置。
因此專家分析認(rèn)為，如果綜合考慮政策法律壁壘、產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、外商投資思路等多個(gè)方面，外資并購的概念性要強(qiáng)于實(shí)質(zhì)性，成功的可能性并不很大。相對而言，在精細(xì)化工領(lǐng)域則有合資合作的可能性。
國內(nèi)對外資并購有很多誤區(qū)，一是感覺外資能帶來技術(shù)、資金和管理，再和國內(nèi)的廉價(jià)勞動(dòng)力相結(jié)合，能使公司更多地創(chuàng)造價(jià)值，也就是所謂的“外來的和尚會(huì)念經(jīng)”；二是覺得外商為了快速進(jìn)入中國市場，對國內(nèi)的上市公司及一些投資項(xiàng)目都非常感興趣，愿意出大價(jià)錢，也就是所謂的“饑不擇食”；三是覺得外資的實(shí)力很強(qiáng)，在很多方面都可以突破政策壁壘。實(shí)際上，這些觀點(diǎn)很多都是立不住的，需要作客觀和冷靜的分析。
一、外資對國內(nèi)上市公司并不都感興趣
外資真正感興趣的是國內(nèi)的資源型企業(yè)和大型石化企業(yè)。以資源型企業(yè)為例，外資最感興趣的可能是包頭的稀土資源、浙江的螢石資源、內(nèi)蒙古的純堿和鹽資源等等；以大型石化企業(yè)為例，由于中國目前是世界上為數(shù)極少的快速增長的市場，吸引力不言而喻。除此以外，外資真正感興趣的領(lǐng)域并不是很多。以化肥為例，由于國內(nèi)布局很分散，要想控制國內(nèi)市場，必須收購７－８家大型公司，操作的難度很大；而一些對國內(nèi)公司有吸引力的“殼資源”，由于再融資難度明顯加大，同時(shí)涉及到債務(wù)包袱和法律障礙，對外資來說并購的可能性不大。
二、外資進(jìn)入未必能提高上市公司質(zhì)量
對外資收購的目的要有清醒的認(rèn)識。很多外資并購的目的是為了消滅國內(nèi)品牌，吞并國內(nèi)公司，而不會(huì)去加以扶持。
這方面例子很多，前幾年國內(nèi)某公司曾把品牌注入合資公司，結(jié)果被冷處理，最后又不得不花高價(jià)錢把該品牌贖回；再如某上市公司準(zhǔn)備把主打產(chǎn)品的年生產(chǎn)能力從１萬噸擴(kuò)大到２萬噸，日本公司的開價(jià)為７億元人民幣，而該公司通過自身的技術(shù)改造，用不到４億元的投資就將生產(chǎn)能力提高了６萬噸／年。
因此從這個(gè)角度看，提高公司的綜合實(shí)力，有時(shí)外資并購還不如立足自身。
三、外資進(jìn)入同樣有嚴(yán)格的政策限制
外資并購?fù)瑯邮艿絿?yán)格的政策限制，尤其是關(guān)系到國計(jì)民生的領(lǐng)域更是如此。
以成品油銷售為例：現(xiàn)在外資進(jìn)入油品銷售領(lǐng)域主要受到“３年內(nèi)開放零售、５年內(nèi)開放批發(fā)”這一限制，因此外資并購的難度比較大。當(dāng)然，在政策限制之外也要善于發(fā)掘投資機(jī)會(huì)。
一個(gè)例子是中國石化準(zhǔn)備在部分沿海發(fā)達(dá)地區(qū)與世界三大石化巨頭合資建設(shè)
１５００座加油站，這對公司盤活資產(chǎn)，提高效益當(dāng)然是有益的；如果我們再聯(lián)系到中國石化２００２年的中報(bào)，公司在銷售領(lǐng)域的利潤同比增長了１３倍，占公司利潤總額的４０％，那么可以認(rèn)為，中國石化與外資的進(jìn)一步合作無疑將成為公司新的利潤增長點(diǎn)。
另一個(gè)例子是上市公司中天發(fā)股份擁有３座大型油氣庫及分布于長江中下游的１００多座網(wǎng)絡(luò)連鎖加油站，資產(chǎn)的戰(zhàn)略地位非常重要。外資直接收購加油站雖然有政策性壁壘，但如果走迂回道路，通過收購控股股東來間接控制上市公司，運(yùn)作的空間就顯露出來了。
四、很多外資項(xiàng)目對公司盈利影響不大
很多外資項(xiàng)目，由于上市公司占有的股權(quán)很小，因此對它們的盈利幫助有限。例如氯堿化工近期在新材料方面主要有兩大合資項(xiàng)目，其一是與德國拜耳公司合資生產(chǎn)的聚碳酸酯項(xiàng)目，總投資５．６４億美元，氯堿化工占１９％的股權(quán)；其二是與德國巴斯夫合資生產(chǎn)的ＭＤＩ項(xiàng)目，氯堿化工占１５％的股權(quán)。這兩大項(xiàng)目的特點(diǎn)是可以利用國際化工巨頭的先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，也可以為氯堿化工的某些產(chǎn)品找到出路，應(yīng)該是“雙贏”；但從投資收益的角度看，這兩個(gè)新材料項(xiàng)目預(yù)計(jì)２００４年以后才能投產(chǎn)，同時(shí)公司參股的比例不高，因此近幾年對氯堿化工的業(yè)績不會(huì)有多少貢獻(xiàn)。
五、精細(xì)化工可能是外資并購重點(diǎn)
在精細(xì)化工領(lǐng)域，外資有技術(shù)、資金和營銷管理等多方面的優(yōu)勢，介入的可能性更大一些。事實(shí)上，在這些領(lǐng)域，外商已經(jīng)有比較多的投資。
從國內(nèi)的政策角度看，在這個(gè)領(lǐng)域也沒有很嚴(yán)格的限制，這也有利于外資并購的展開。
在精細(xì)化工的各個(gè)子行業(yè)中，日用化工屬于啟動(dòng)比較早的，上海家化、廣州浪奇等都有與外資合作的經(jīng)歷，其它公司也存在著合資合作的可能性；另外，有機(jī)硅方面的星新材料、涂料領(lǐng)域的渝三峽、國內(nèi)最大的鈦白粉生產(chǎn)商－－渝鈦白、有Ｂ股的農(nóng)藥生產(chǎn)商－－沙隆達(dá)、業(yè)績逐年下滑的民豐農(nóng)化等，都有與外資合作的可能性。但需要說明的是，國外在精細(xì)化工領(lǐng)域的實(shí)力確實(shí)很強(qiáng)，但它們對國內(nèi)的一些自行研發(fā)的項(xiàng)目并沒有興趣。因此，如果國內(nèi)公司的綜合實(shí)力太差，如規(guī)模太小、技術(shù)落后、管理水平低的話，也會(huì)受到外資的冷遇。舉一個(gè)例子，國內(nèi)某上市公司有一套在國內(nèi)處于絕對領(lǐng)先水平的裝置，希望待價(jià)而沽，但近幾年來卻一直無人問津；相反，外資卻準(zhǔn)備通過合資方式在國內(nèi)另建一套具有國際水準(zhǔn)的新裝置。
因此專家分析認(rèn)為，如果綜合考慮政策法律壁壘、產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、外商投資思路等多個(gè)方面，外資并購的概念性要強(qiáng)于實(shí)質(zhì)性，成功的可能性并不很大。相對而言，在精細(xì)化工領(lǐng)域則有合資合作的可能性。
