金屬價(jià)格走勢(shì)回顧：上周伯南克的講話并未發(fā)出美聯(lián)儲(chǔ)將推出寬松政策的明確信號(hào)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)放松貨幣政策的預(yù)期降溫。歐洲央行宣布其第二輪三年期長(zhǎng)期再融資操作，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)喜憂參半，歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒降低，對(duì)歐債危機(jī)仍存憂慮，金屬價(jià)格高位整理。最終上周LME3月期銅、鋅分別上漲0.6%、1.9%，鉛、錫、鎳、錫分別下跌1.1%、3.5%、0.5%，鋁價(jià)格保持不變。國(guó)際現(xiàn)貨黃金收于1712.60美元、盎司，周下跌3.4%。上周主要黃金ETF持倉(cāng)量增加9.07噸。小金屬方面繼續(xù)下跌：中釔富銪礦價(jià)格下跌1.7%，碳酸稀土礦價(jià)格下跌4.4%。下游稀土氧化物：氧化鈰、氧化釹、氧化鐠、氧化鐠釹、氧化鏑、氧化忒、氧化銪、金屬鐠釹分別下跌1.1%、5.0%、5.6%、5.5%、3.7%、5.0%、8.3%、7.6%。我們跟蹤的其余小金屬中，鉬精礦、銦價(jià)格上漲0.8%、7.2%，鎢精礦、銻、電解錳價(jià)格下跌0.7%、3.0%、1.2%，其余價(jià)格不變。

　　有色股票走勢(shì)回顧：上周有色行業(yè)指數(shù)（申萬(wàn)）周漲幅1.43%，跑贏滬深300指數(shù)0.22個(gè)百分點(diǎn)。漲幅前三的股票分別為包鋼稀土/章源鎢業(yè)/廣晟有色，漲幅分別為11.35%/9.09%/7.60%。跌幅前三的股票分別為寧波富邦/西部材料/明泰鋁業(yè)，跌幅分別為2.60%/2.02%/1.96%。

　　國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性：最新數(shù)據(jù)顯示全球經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn)，2月全球制造業(yè)PMI為51.1，雖略低于1月的51.2，但已是連續(xù)八個(gè)月位于榮枯線之上；2月歐元區(qū)PMI為49.0，盡管該數(shù)據(jù)仍低于50的榮枯分水嶺，但創(chuàng)下七個(gè)月來(lái)最佳。中國(guó)2月官方PMI為51.0，連續(xù)三月位于榮枯線以上。流動(dòng)性方面，歐美仍相對(duì)寬松，歐洲央行和英國(guó)央行均維持利率不變，美國(guó)將維持超低利率至2014年底。中國(guó)方面, 1月M1增速大幅回落至3.1%，M2增速也再次下降；11年新增信貸7.47萬(wàn)億，同比少增3901億。但業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，2012年新增信貸將達(dá)到8-8.5萬(wàn)億元，貸款增速達(dá)到14%左右，信貸緊張環(huán)境將逐漸緩解。央行下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)示貨幣政策微調(diào)開(kāi)始。

　　我們的觀點(diǎn)：在近期政策面暖風(fēng)頻吹及宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善的利好驅(qū)動(dòng)下，市場(chǎng)行情正逐步回暖，上周有色繼續(xù)延續(xù)反彈趨勢(shì)。鑒于當(dāng)前走勢(shì)強(qiáng)勁，且各板塊漲勢(shì)保持良好有序輪動(dòng)，有色金屬板塊內(nèi)部也保持良好輪動(dòng)，預(yù)計(jì)在“兩會(huì)”期間，反彈或還將延續(xù)。整體而言，2012年有色金屬板塊中，我們相對(duì)看好黃金板塊和低估值的鋁深加工板塊。