中國粉體網(wǎng)訊  國瓷材料公司發(fā)布公告，擬以自有資金8300萬元向馮志峰、朱國新收購江蘇金盛100%股權(quán)。上述收購完成后，江蘇金盛將成為公司的全資子公司。江蘇金盛以氮化硅粉體及其制品為主業(yè)，產(chǎn)品包括陶瓷球、混合陶瓷球軸承、全陶瓷軸承、陶瓷結(jié)構(gòu)件等。江蘇金盛2016年實現(xiàn)營收3020萬元，凈利潤288萬元；2017H1實現(xiàn)營收2571萬元，凈利潤714萬元。江蘇金盛承諾2017/2018/2019年凈利潤分別不低于800/1000/1200萬元，或三年合計凈利潤不少于3000萬元。

本次收購具備三重意義

1、國內(nèi)氮化硅材料市場領先企業(yè)較少，公司公告計劃短期內(nèi)擴大該領域生產(chǎn)規(guī)模，并提升技術(shù)水平，本次收購有利于公司在氮化硅行業(yè)建立領先地位；2、氮化硅業(yè)務與公司現(xiàn)有的氧化鋯、氧化鋁產(chǎn)品可形成良好的協(xié)同發(fā)展效應，將進一步夯實高端新材料平臺基礎；3、本次收購將使公司產(chǎn)品由氧化物陶瓷材料擴展到氮化物陶瓷，品類擴充利于形成新的利潤增長點。

MLCC景氣延續(xù)，氧化鋯及尾氣催化材料業(yè)務進展良好

MLCC行業(yè)緊平衡延續(xù)，伴隨汽車及手機方面的需求增長，中低端產(chǎn)品景氣亦有上行，公司陶瓷粉體產(chǎn)品盈利有望持續(xù)改善；尾氣催化材料方面，伴隨王子制陶于2017年6月收購完成，整體板塊布局完善，目前該業(yè)務進展良好；納米氧化鋯粉體在齒科領域、電子消費品領域需求保持快速增長，公司納米級復合氧化鋯三期2500噸/年產(chǎn)能已于8月底達產(chǎn)。

重申“增持”評級

作為國內(nèi)新材料平臺型公司的代表，國瓷材料依托水熱法核心技術(shù)實現(xiàn)了多種高端無機新材料的國產(chǎn)化，同時內(nèi)生和外延并舉，多維度拓展產(chǎn)品線，與現(xiàn)有板塊構(gòu)成有力協(xié)同。鑒于公司尾氣催化材料等新興業(yè)務進展超預期，我們上調(diào)公司2017-2019年EPS預測至0.47/0.58/0.75元，根據(jù)可比公司估值給予2018年42-48倍PE，對應目標價24.4-27.8元，公司業(yè)績預計仍將保持高速增長，且外延發(fā)展存在超預期可能，重申“增持”評級。